匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品之八：比率期權(quán)組合

產(chǎn)品簡介——

該產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為客戶買入一倍金額美元看跌期權(quán)，同時賣出兩倍或多倍金額的美元看漲期權(quán)（執(zhí)行價格一致），客戶近端不需要付出成本就可以鎖定優(yōu)于遠(yuǎn)期結(jié)匯的匯率。到期日，根據(jù)匯率情況，銀行將按執(zhí)行價格為客戶辦理一倍或者兩倍、多倍金額的結(jié)匯業(yè)務(wù)。

產(chǎn)品功能——

該產(chǎn)品主要將賣出期權(quán)本應(yīng)收取的期權(quán)費(fèi)，直接補(bǔ)貼到期初約定的執(zhí)行價格上，使得客戶可獲得優(yōu)于期初辦理遠(yuǎn)期結(jié)匯的價格。需要注意的是，該產(chǎn)品到期日企業(yè)的結(jié)匯金額具有不確定性，即為一倍、兩倍或多倍金額的外匯資金。

辦理指引——

1.企業(yè)可綜合考慮目前的預(yù)期收匯金額、可接受的執(zhí)行匯率和心理預(yù)期，選擇辦理比率期權(quán)的期限、執(zhí)行價、預(yù)期結(jié)匯金額（以賣出端的金額為準(zhǔn)）。

2.辦理比率期權(quán)組合應(yīng)當(dāng)遵循實(shí)需原則，切忌脫離實(shí)需背景辦理業(yè)務(wù)，賣出期權(quán)端的行權(quán)金額，不得超出企業(yè)真實(shí)的需求背景所支持的實(shí)際規(guī)模，嚴(yán)禁過度套保，且能夠提供交割審查時所需的證明材料。

3.該產(chǎn)品適合結(jié)匯金額比較彈性、有持續(xù)性的外幣現(xiàn)金流，又希望一定程度上改善遠(yuǎn)期價格，獲得比遠(yuǎn)期結(jié)匯價格更好的結(jié)匯價格。

4.認(rèn)為人民幣有升值趨勢，且有一定的衍生品實(shí)操及風(fēng)險(xiǎn)評估與承受能力的持有美元待結(jié)匯客戶。

在辦理該產(chǎn)品前，銀行需要詳盡地向客戶說明期權(quán)組合類產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)與成本。

運(yùn)作實(shí)例——

某企業(yè)目前擁有約1000萬美元的外匯存款，企業(yè)資金較為寬裕，計(jì)劃鎖定6個月以后的結(jié)匯價格。目前6個月的遠(yuǎn)期結(jié)匯價格為6.51，企業(yè)希望至少一部分資金能夠獲得優(yōu)于遠(yuǎn)期的結(jié)匯價格，并可接受到期結(jié)匯金額有可能僅為500萬美元的情況。

以1：2的比率期權(quán)為例。企業(yè)在1月與銀行敘做了一筆“比率期權(quán)組合”，從銀行買入6個月、行權(quán)價格為6.57、行權(quán)本金為500萬美元的看跌期權(quán)，同時向銀行賣出6個月、行權(quán)價格為6.57、行權(quán)本金為1000萬美元的看漲期權(quán)。企業(yè)期初不需支付期權(quán)費(fèi)，6個月后的結(jié)匯匯率由普通遠(yuǎn)期結(jié)匯價格6.51改善至6.57。

到期日，若即期匯率小于等于6.57，企業(yè)行權(quán)，以6.57結(jié)匯500萬美元，企業(yè)避免了人民幣大幅升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)；如果即期匯率大于6.57，銀行行權(quán)，企業(yè)以6.57結(jié)匯1000萬美元，但6.57的結(jié)匯價格遠(yuǎn)優(yōu)于期初6.51的遠(yuǎn)期結(jié)匯報(bào)價。在企業(yè)可接受到期日結(jié)匯1倍或者2倍金額存在不確定性的情況下，該產(chǎn)品組合可以有效改善至少部分資金的遠(yuǎn)期結(jié)匯的價格。建議企業(yè)將大部分預(yù)期收匯辦理基本外匯衍生業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上再辦理該業(yè)務(wù)，避免出現(xiàn)因不了解復(fù)雜衍生品組合而帶來的潛在成本與風(fēng)險(xiǎn)。

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