匯率避險產(chǎn)品之七：買入短期看跌期權(quán)+賣出長期看漲期權(quán)組合

產(chǎn)品簡介——

買入短期看跌期權(quán)+賣出長期看漲期權(quán)組合，是指企業(yè)同時買入和賣出兩個幣種、合約本金相同，但期限不同的人民幣對外匯期權(quán)所形成的組合，以達到企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的目的。

產(chǎn)品功能——

近端通過買入短期看跌期權(quán)，在防范人民幣升值風(fēng)險的同時，保留市場反彈高位結(jié)匯機會，遠端賣出期權(quán)獲得的期權(quán)費用于抵補近端買入期權(quán)支付的期權(quán)費，實現(xiàn)整體無需支付額外期權(quán)費的效果，同時賣出期權(quán)執(zhí)行價格符合企業(yè)心理預(yù)期。上述買入期權(quán)和賣出期權(quán)的期限和執(zhí)行價可根據(jù)企業(yè)外匯收入期限和訂單成本靈活搭配。

辦理指引——

1.企業(yè)為預(yù)防風(fēng)險事件沖擊導(dǎo)致人民幣快速升值，用一個較為合適的點位和期限規(guī)避匯率風(fēng)險，同時希望保留市場反彈機會，又不想支付期權(quán)費，遠端賣出期權(quán)的執(zhí)行價為目標結(jié)匯價位，則可辦理該產(chǎn)品組合。

2.企業(yè)辦理賣出期權(quán)量應(yīng)匹配未來收匯，符合實需背景。

3.企業(yè)需繳納一定比例的保證金或占用銀行授信額度，繳納比例請咨詢辦理銀行。

運作實例——

某結(jié)匯企業(yè)在1月13日與銀行敘做了一筆買入2周看跌期權(quán)和一筆賣出6個月看漲期權(quán)組合，從銀行買入2周名義本金100萬美元的美元看跌期權(quán)，執(zhí)行價為6.48，同時向銀行賣出6個月名義本金100萬美元的美元看漲期權(quán)，執(zhí)行價為6.70，兩筆期權(quán)費相互抵消，企業(yè)實際支付的期權(quán)費為零（當日即期匯率6.46，半年期遠期匯率6.50）。

到期日1月27日，如果當日即期匯率小于6.48，企業(yè)行權(quán)，以6.48結(jié)匯，企業(yè)避免了人民幣升值帶來的風(fēng)險；如果即期匯率大于等于6.48，美元看跌期權(quán)不行權(quán)，企業(yè)以市場價結(jié)匯。到期日7月13日，如果當日即期匯率高于6.70，則企業(yè)需按6.70結(jié)匯100萬美元，如果即期匯率低于6.70，則該筆期權(quán)不行權(quán)，企業(yè)不需要交割。

1月27日期權(quán)到期日，如果當日市場即期匯率6.3550，企業(yè)要求行權(quán)，以6.48的價格結(jié)匯，換得648萬元人民幣，與到期即期結(jié)匯相比企業(yè)多換12.5萬元人民幣。7月13日期權(quán)到期日，如果當日市場即期匯率6.6550，期權(quán)不行權(quán)，企業(yè)不需要交割；如果當日市場即期匯率6.7550，企業(yè)需按6.70結(jié)匯，換得670萬元人民幣，如果企業(yè)1月13日直接用半年期遠期匯率6.50鎖匯，那么只能換得650萬元人民幣，相比之下會少換20萬元人民幣。

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