超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)！美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向透露什么新信號(hào)？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月18日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平。這也是4年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。

這標(biāo)志著美國(guó)由2022年以來(lái)的40年來(lái)最緊縮加息周期，正式轉(zhuǎn)向進(jìn)入到降息周期。

9月18日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席鮑威爾在華盛頓出席記者會(huì)。新華社記者 胡友松 攝　9月18日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席鮑威爾在華盛頓出席記者會(huì)。新華社記者 胡友松 攝

市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)此次降息并無(wú)分歧，50個(gè)基點(diǎn)的幅度超出普遍預(yù)期。早在8月23日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放出了明確信號(hào)：“是時(shí)候調(diào)整政策了?！泵涝笖?shù)在美聯(lián)儲(chǔ)降息行動(dòng)前后出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，截至記者發(fā)稿時(shí)報(bào)100.9300。較前一交易日小幅上漲0.02%。

美聯(lián)儲(chǔ)上一次降息是在2020年，為應(yīng)對(duì)新冠疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)至0-0.25%。2022年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了一輪近乎史無(wú)前例的激進(jìn)加息，并從2023年7月起將政策利率維持在5.25%-5.5%高位。

針對(duì)本次降息市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題，結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)表態(tài)，南方+采訪渣打中國(guó)財(cái)富方案部首席投資策略師王昕杰、前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍等經(jīng)濟(jì)學(xué)家，一一解答：

Q：美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔4年再度降息，主要原因是什么？

美聯(lián)儲(chǔ)：近幾個(gè)月，隨著美國(guó)通脹形勢(shì)進(jìn)一步緩解、就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟跡象，美聯(lián)儲(chǔ)面臨政策轉(zhuǎn)向的壓力。作為一種有效的經(jīng)濟(jì)刺激手段，通過(guò)降低利率，可以鼓勵(lì)企業(yè)和消費(fèi)者增加借貸，從而刺激投資和消費(fèi)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。降息也是應(yīng)對(duì)通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)的一種手段；同時(shí)，有助于增強(qiáng)金融系統(tǒng)的流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，恢復(fù)市場(chǎng)信心。

Q：美聯(lián)儲(chǔ)為何選擇此時(shí)機(jī)降息？

美聯(lián)儲(chǔ)：通貨膨脹率可持續(xù)地朝著2%目標(biāo)前進(jìn)有了更大信心，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定兩大目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)大致處于平衡狀態(tài)。 個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)已從7%左右的高點(diǎn)降至8月份的2.2%，這表明通脹已“顯著緩解”。通脹下降的同時(shí)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)一些疲軟跡象。過(guò)去3個(gè)月的平均每月就業(yè)增長(zhǎng)為11.6萬(wàn)，增速明顯低于今年早些時(shí)候的水平。同時(shí)，失業(yè)率升至4.2%。勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況不如此前預(yù)期。

Q：為什么選擇降息50個(gè)基點(diǎn)而非25個(gè)基點(diǎn)？

美聯(lián)儲(chǔ)：降息50個(gè)基點(diǎn)是一個(gè)“強(qiáng)有力的行動(dòng)”，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)并不認(rèn)為降息行動(dòng)慢了，而是認(rèn)為這是及時(shí)的舉措。

王昕杰：1、PMI數(shù)據(jù)和勞工數(shù)據(jù)均是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的領(lǐng)先指標(biāo)。在領(lǐng)先指標(biāo)下降的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)傾向于采取更激進(jìn)的方式來(lái)支持經(jīng)濟(jì)。2、名義通脹已經(jīng)大幅下降，服務(wù)性通脹也將因?yàn)閯诠な袌?chǎng)降溫的因素而預(yù)期下降，因此美聯(lián)儲(chǔ)采取了超出市場(chǎng)普遍預(yù)期的降息50基點(diǎn)。

Q：美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)還會(huì)降息嗎？

楊德龍：一旦美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，預(yù)計(jì)在11月和12月的會(huì)議上將繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)甚至50個(gè)基點(diǎn)。

Q：這對(duì)中國(guó)有什么影響？

楊德龍：這可能導(dǎo)致美元指數(shù)出現(xiàn)區(qū)域性回落，而人民幣等非美貨幣則可能出現(xiàn)升值，這無(wú)疑將提振人民幣資產(chǎn)的表現(xiàn)。人民幣升值為中國(guó)央行采取降息、降準(zhǔn)等措施以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了條件。若通過(guò)降息、下調(diào)存量房貸利率等措施來(lái)降低經(jīng)濟(jì)中的資金成本，有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這對(duì)于A股市場(chǎng)的穩(wěn)定和反彈也是有利的。

Q：如何看待未來(lái)美元的匯率走勢(shì)？

王昕杰：美元通常受到降息的影響而貶值。不過(guò)，市場(chǎng)已經(jīng)基本完全消化了美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，除非近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，否則美元短期內(nèi)進(jìn)一步走弱的可能性不大。未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)預(yù)期的貨幣寬松也應(yīng)有助于經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，進(jìn)而支持美元匯率，估計(jì)美元或于當(dāng)前水平附近企穩(wěn)。

Q：美聯(lián)儲(chǔ)降息如何影響全球資金流和其他資產(chǎn)？

王昕杰：美聯(lián)儲(chǔ)降息之前，我們已看到日元融資套利交易正在消退，短期在策略上看淡澳元兌日元，此貨幣組合是開展套利交易的常用工具。展望未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)開啟寬松周期，有利于發(fā)達(dá)市場(chǎng)高收益?zhèn)憩F(xiàn)，因?yàn)槭找媛氏陆档沫h(huán)境將使高收益?zhèn)l(fā)行人能以更低成本進(jìn)行債務(wù)再融資。

Q：個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該如何調(diào)整財(cái)富管理策略？

王昕杰：我們建議投資者保持多元化配置，分散持有各類金融資產(chǎn)以降低風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息后，宏觀環(huán)境料將會(huì)支撐美國(guó)股票，尤其是增長(zhǎng)型行業(yè)。我們繼續(xù)看好美國(guó)增長(zhǎng)股，如科技和通信服務(wù)行業(yè)等。

此外，降息周期將為債券資產(chǎn)帶來(lái)資本利得，利好美債。 黃金方面，未來(lái)預(yù)期利率和債券收益率走低，可能會(huì)推動(dòng)黃金價(jià)格進(jìn)一步持續(xù)上漲，在未來(lái)6-12個(gè)月內(nèi)更進(jìn)一步錄得收益。建議在多元化投資組合中大量配置黃金。