設(shè)立北京證券交易所！新三板改革迎來重大舉措

習(xí)近平主席2日在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會全球服務(wù)貿(mào)易峰會致辭中宣布，繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

這不僅為深化新三板改革指明了方向，標(biāo)志著聚焦服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的新三板站上改革的新起點，更是對資本市場更好服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展的新的重大戰(zhàn)略部署。

彌補(bǔ)短板 回應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需求

當(dāng)下，新發(fā)展階段、新發(fā)展理念、新發(fā)展格局已經(jīng)成為中國發(fā)展的關(guān)鍵詞。要實現(xiàn)高水平的自立自強(qiáng)，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力。作為資源配置的重要平臺，資本市場需要更加包容創(chuàng)新。

探索一直在路上。從科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板試點注冊制、提高上市公司質(zhì)量、退市制度改革、相關(guān)板塊改革到新三板設(shè)立精選層……近年來一系列制度改革正在有力提升著資本市場對創(chuàng)新的適應(yīng)性、包容性。

不能忽視的是，作為中國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，中小企業(yè)充滿活力、敢于創(chuàng)新，是我國經(jīng)濟(jì)韌性最重要的保障。然而，金融體系對中小企業(yè)的支持還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，融資難融資貴成為制約其發(fā)展的“老大難”。

如何通過更有效的制度安排引導(dǎo)科技與資本融合、支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新成為中國資本市場必須推動解決的課題，也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革亟需解決的重點問題。

“深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所”，就是要突破體制機(jī)制上的瓶頸，加快建設(shè)一個為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的證券交易所，深入探索資本市場支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新的普惠金融之路。

隨著新三板改革站上新的歷史起點，在改革中強(qiáng)筋壯骨的資本市場也將更好地承擔(dān)起服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)投融資良性循環(huán)的使命。

服務(wù)升級 打造效率更高的專業(yè)化平臺

理解北京證券交易所的設(shè)立，必須放在新三板改革的大邏輯下看待，必須放在多層次資本市場建設(shè)的歷史方位中看待。

自2013年誕生之初，新三板就被定位為資本市場服務(wù)中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)的重要平臺。從無到有，逐漸探索，新三板形成了很多契合中小企業(yè)特點的制度設(shè)計，累計服務(wù)1.3萬家企業(yè)。但在快速發(fā)展的過程中，新三板曾遭遇流動性不足、部分掛牌企業(yè)“先天不足”等成長的“煩惱”。

面對新情況新問題，新三板改革跑出“加速度”。去年7月，以設(shè)立精選層、引入公開發(fā)行、建立轉(zhuǎn)板制度為核心的改革措施落地，全面激發(fā)了新三板的市場活力。

僅僅過去一年多，新三板改革再次迎來政策“大禮包”。不難發(fā)現(xiàn)，資本市場對中小企業(yè)的服務(wù)是一個持續(xù)深化的過程，既是對前期經(jīng)驗的總結(jié)和吸收，也是根據(jù)新形勢的大膽創(chuàng)新。

這次“設(shè)立北京證券交易所”正是新三板改革的深化延續(xù)。

“以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所”，證監(jiān)會的這一思路明確了北京證券交易所將是新三板的組成部分，將和創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層共同構(gòu)成新三板的市場層次。

同時，改革必將為新三板市場發(fā)展帶來新的提升。

一方面是法律地位的提升?！皬慕灰讏鏊囊粋€市場層次變成交易所，提升了法律地位，體現(xiàn)了資本市場對中小企業(yè)服務(wù)的升級?！弊C監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示。

另一方面是服務(wù)中小企業(yè)能力的提升?？梢灶A(yù)期，以精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所，將產(chǎn)生一個服務(wù)中小企業(yè)更加高效、更加專業(yè)化的平臺。這將有利于打造“創(chuàng)投基金和股權(quán)投資基金—區(qū)域股權(quán)市場—新三板—交易所市場”的全鏈條支持體系，為中小企業(yè)科技創(chuàng)新暢通直接融資路徑。同時，這也有利于破除部分機(jī)構(gòu)投資新三板精選層的政策障礙，改善市場流動性。

穩(wěn)妥推進(jìn) 資本市場總體格局沒有改變

北京證券交易所具體如何建設(shè)？精選層現(xiàn)有的各項制度將會怎樣？現(xiàn)有的市場格局會迎來哪些變化？

證監(jiān)會給出了明確答案：嚴(yán)格遵循證券法，按照分步實施、循序漸進(jìn)的原則，總體平移新三板精選層各項基礎(chǔ)制度，堅持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進(jìn)”的市場結(jié)構(gòu)，同步試點證券發(fā)行注冊制。

這意味著，改革將穩(wěn)妥推進(jìn)，沒有改變目前多層次資本市場的總體格局：

——升級為北京證券交易所后，精選層發(fā)行、交易、轉(zhuǎn)板、退出等核心制度機(jī)制沒有改變。

——原精選層掛牌公司轉(zhuǎn)為北京證券交易所上市公司，仍然可以選擇轉(zhuǎn)板到滬深交易所。

——北京證券交易所新上市公司仍由新三板創(chuàng)新層企業(yè)產(chǎn)生。

作為新三板的重要組成部分，北京證券交易所與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層都將牢牢堅守服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的定位。在市場定位、制度設(shè)計、企業(yè)來源等方面，北京證券交易所與滬深交易所錯位發(fā)展。同時，轉(zhuǎn)板機(jī)制的暢通，讓企業(yè)能夠更加靈活、從容地選擇資本市場服務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，北京證券交易所未來的市場運(yùn)行、投資者結(jié)構(gòu)、主要基礎(chǔ)制度安排等都有著顯著的中小企業(yè)特色，與滬深交易所差異明顯，不會對滬深交易所造成大的影響。

立足長遠(yuǎn) 激發(fā)活力的改革永不止步

“中小企業(yè)能辦大事”。中小企業(yè)好，中國經(jīng)濟(jì)才會好。在全球經(jīng)濟(jì)金融不確定性增強(qiáng)的背景下，中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展不能缺少充滿活力的中小企業(yè)。

新一輪新三板改革的開啟，就是堅持法治化、市場化方向，打造中小企業(yè)的專業(yè)化服務(wù)平臺，釋放和激發(fā)市場活力。

了解中國資本市場的人，都會對近年來一系列改革舉措印象深刻。無論是以注冊制為“牛鼻子”的制度變革，還是以新證券法為核心的法治建設(shè)，亦或是穩(wěn)步推進(jìn)制度型開放……資本市場的改革步伐從沒有停歇。

資本市場改革從來就不是一帆風(fēng)順的。新的證券交易所組建需要磨合調(diào)試、中小企業(yè)成長的不確定性也可能影響市場表現(xiàn)……面對新情況、新問題，市場各方需要更多耐心。

對于北京證券交易所，市場各方也要理性包容，共同助力其成為資本市場服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)的“前沿陣地”、“創(chuàng)新工場”。

人們期待著，越來越多的中小企業(yè)、“專精特新”企業(yè)得到多層次資本市場的助力，聚焦主業(yè)、強(qiáng)化創(chuàng)新、跨越發(fā)展，成長為各領(lǐng)域的“生力軍”和“排頭兵”，為中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展帶來更多活力。