貨幣政策重回“適度寬松”釋放什么信號？專家解讀

12月9日的政治局會議，針對貨幣政策，專門指出，明年要實施適度寬松的貨幣政策。專家表示，貨幣政策的新基調(diào)，是本次政治局會議中值得重點關(guān)注的變化。

專家表示，我國貨幣政策的基調(diào)，此前多年都主要強調(diào)“穩(wěn)健”，此次調(diào)整為“適度寬松”，與目前國內(nèi)國際的整體經(jīng)濟形勢有關(guān)。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，當前，我國內(nèi)外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生重大變化，國內(nèi)有效需求不足，企業(yè)經(jīng)營壓力較大，與此同時，歐美發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，對此，中央調(diào)整貨幣政策基調(diào)，也是根據(jù)實際情況，同時延續(xù)此前提出的“有力度的降息”基礎(chǔ)上的進一步要求。

貨幣政策基調(diào)，由緊到松依次可劃分為“從緊”“適度從緊”“穩(wěn)健”“適度寬松”和“寬松”等幾個區(qū)間。中央銀行會根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，對貨幣政策進行調(diào)整。

梳理此前的表述，記者發(fā)現(xiàn)，上一次使用“適度寬松”來描述貨幣政策，是在2008—2010年左右，此后從2011年至今，貨幣政策一直使用“穩(wěn)健”。此次調(diào)整，是十幾年來的首次。

專家表示，這次對貨幣政策基調(diào)的調(diào)整，也在進一步強化預期管理，向市場傳遞出明確的貨幣政策信號。

東方金誠首席宏觀分析師王青介紹，會議也要求，加強預期管理。此次對貨幣政策基調(diào)的調(diào)整，也正是加強預期管理的重要體現(xiàn)。當貨幣政策的透明度提高后，政策的可理解性、權(quán)威性都會增強，市場對未來貨幣政策的動向也會自發(fā)形成穩(wěn)定預期，合理優(yōu)化自身決策，貨幣政策調(diào)控就會事半功倍。

今年以來貨幣政策有效發(fā)揮作用 支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

梳理今年的貨幣政策情況，記者發(fā)現(xiàn)，今年以來，中國人民銀行加大貨幣政策實施力度，向市場釋放充足流動性，推動社會綜合融資成本明顯下降，進一步提升金融支持實體經(jīng)濟質(zhì)效。

今年以來，中國人民銀行兩次下調(diào)存款準備金率共1個百分點，釋放長期流動性約2萬億元，并綜合運用多種貨幣政策工具，引導金融加大對實體經(jīng)濟支持服務。數(shù)據(jù)顯示，今年廣義貨幣（M2）余額突破300萬億元；今年前三個季度，主要金融機構(gòu)貸款發(fā)放量超過110萬億元，比2023年同期多近8萬億元。

金融服務實體經(jīng)濟既有量的增長，更有結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。10月末，專精特新企業(yè)貸款余額4.23萬億元，同比增長13.6%；科技型中小企業(yè)貸款余額3.17萬億元，同比增長21%。今年以來，人民銀行還創(chuàng)新推出國債買賣操作、買斷式逆回購等工具，不斷豐富貨幣政策工具箱。數(shù)據(jù)顯示，目前我國已有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具近20項。

貨幣政策調(diào)控的核心——利率，在今年明顯下行。今年來，貸款市場報價利率（LPR）三次下降，至今1年期貸款市場報價利率（LPR）已累計下降35個基點，5年期以上貸款市場報價利率（LPR）已累計下降60個基點。在此帶動下，貸款實際利率進一步下行。我國企業(yè)貸款加權(quán)平均利率已來到“3”時代，居民房貸利率也降至歷史低位。

今年9月以來，中國人民銀行還優(yōu)化調(diào)整了多項房地產(chǎn)金融政策，創(chuàng)設(shè)了支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展的兩項工具。一攬子增量政策，多箭齊發(fā)，市場反響積極。

董希淼表示，今年以來，貨幣政策適度寬松，加大實施力度，金融總量平穩(wěn)增長，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，貸款利率顯著下降，在滿足實體經(jīng)濟融資需求的同時，不斷降低綜合融資成本，提振市場信心和預期，激發(fā)企業(yè)投資意愿，提高居民消費能力，有力有效地支持經(jīng)濟恢復回升和高質(zhì)量發(fā)展。

“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”如何實現(xiàn)？

12月9日的政治局會議，還強調(diào)加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性?！俺Ｒ?guī)”還在哪些方面值得期待？預計未來，貨幣政策將在哪些領(lǐng)域發(fā)力見效？

王青表示，“超常規(guī)”預計是各項政策力度將會更大，有力推動融資成本下行，增加財政支出；同時，還將體現(xiàn)在政策會及時出手，適度超前，助力宏觀經(jīng)濟熨平周期波動和外在沖擊。隨著財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)同發(fā)力，形成合力，將在居民消費、投資、進出口、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，帶來積極效果。

專家表示，預計未來，貨幣政策對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度將繼續(xù)強化。

國信期貨首席分析師顧馮達介紹，最新的貨幣政策基調(diào)，將繼續(xù)引導金融機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加強對金融“五篇大文章”的支持力度。這也將進一步推動我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，支持更多實體企業(yè)加大對綠色金融、科技創(chuàng)新研發(fā)等領(lǐng)域的投入支持，長此以往，將從根本上為經(jīng)濟穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。