逆境反轉(zhuǎn)，多方加持家電行業(yè)或迎“新春”

延續(xù)一年多的震蕩市在寬幅波動(dòng)中跨年。受增長(zhǎng)下行的壓力，穩(wěn)增長(zhǎng)成為A股市場(chǎng)階段性配置主線，家電等一些盈利穩(wěn)定且具估值性價(jià)比的板塊進(jìn)入機(jī)構(gòu)布局的視野。近期，擬由富國(guó)基金量化投資部量化投資副總監(jiān)牛志冬掌管的富國(guó)中證全指家用電器ETF(場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱：家電ETF，認(rèn)購(gòu)代碼：561123，交易代碼：561120)盛大發(fā)行中，助力投資者一鍵配置兼具業(yè)績(jī)和估值優(yōu)勢(shì)的家用電器行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，布局新年或?qū)⒀永m(xù)的震蕩市結(jié)構(gòu)性行情。

富國(guó)中證全指家用電器ETF采用完全復(fù)制法，按跟蹤標(biāo)的指數(shù)中證全指家用電器指數(shù)(簡(jiǎn)稱：家用電器;代碼：930697.CSI)的成份股組成及其權(quán)重，構(gòu)建股票投資組合并跟隨調(diào)整，追求跟蹤偏離度、跟蹤誤差最小化，以獲取家用電器指數(shù)相應(yīng)的未來(lái)回報(bào)。中證指數(shù)公司最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月5日，該指數(shù)成份股數(shù)量為53只，覆蓋空調(diào)、冰箱、小家電、LED等細(xì)分子行業(yè)并相對(duì)均衡配置，可分享各細(xì)分領(lǐng)域的熱點(diǎn)行情。

家電行業(yè)：逆境反轉(zhuǎn) 12月跑贏大盤

2021年以來(lái)，家電行業(yè)受消費(fèi)景氣疲弱、原材料價(jià)格高企影響，整體表現(xiàn)在各行業(yè)中靠后。但在四季度前后，家電消費(fèi)開始緩慢復(fù)蘇，成本壓力有所緩解，龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)彈性開始釋放。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，9月后家電、音響類零售額同比增速轉(zhuǎn)正，且持續(xù)上行。近來(lái)，由于熱門行業(yè)估值松動(dòng)，房地產(chǎn)政策底顯現(xiàn)，家電板塊成為市場(chǎng)資金的避險(xiǎn)之地。12月以來(lái)，家用電器指數(shù)上漲5.57%，跑贏滬深300指數(shù)3.29個(gè)百分點(diǎn)(來(lái)源：Wind，截至2021年12月31日)。

回顧過(guò)去十年，家電板塊營(yíng)業(yè)收入進(jìn)入持續(xù)增長(zhǎng)周期，期間歷經(jīng)三次底部反轉(zhuǎn)階段：一是2012- 2013年，節(jié)能補(bǔ)貼政策刺激，線上銷售渠道擴(kuò)張;二是2015-2017年，房地產(chǎn)需求火熱，家電表現(xiàn)亮眼。消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，企業(yè)營(yíng)收和盈利能力大幅提升;三是2019年至今，中國(guó)制造品牌出海在全球疫情下加速發(fā)展。當(dāng)前，隨著家電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向智能化、高端化、一體化發(fā)展，受疫情的消極影響在逐漸消退，有望再次迎來(lái)逆境反轉(zhuǎn)。

從行業(yè)估值來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年12月31日，中證全指家用電器指數(shù)的滾動(dòng)12個(gè)月市盈率PE-TTM為20.01倍，近10年的中位數(shù)是18.34倍，具有一定的估值性價(jià)比。從各行業(yè)橫比來(lái)看，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，家用電器行業(yè)PE-TTM位居第22，也處于相對(duì)低估值位置。綜合而言，目前家電行業(yè)已具備一定估值優(yōu)勢(shì)，投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。

展望2022年，家電板塊利空逐漸消化，加上板塊估值偏低，配置窗口逐漸臨近。隨著全球疫情在特效藥推廣后有望逐步緩解，就業(yè)、消費(fèi)可漸次復(fù)蘇增長(zhǎng)，穩(wěn)定房地產(chǎn)、保障房建設(shè)等利好政策持續(xù)落地，以及消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)繼續(xù)演進(jìn)，新興家電供需兩旺，家電消費(fèi)需求或逐步得以提振，行業(yè)盈利能力將進(jìn)入復(fù)蘇增長(zhǎng)階段。

家用電器指數(shù)：長(zhǎng)期超額回報(bào)排名前列

考察完家電行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和估值位置，再來(lái)看富國(guó)中證全指家用電器ETF跟蹤標(biāo)的指數(shù)的回報(bào)能力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，家用電器指數(shù)自2004年12月31日基日以來(lái)的17年回報(bào)超過(guò)10倍，漲幅達(dá)1048.06%;過(guò)去10年家用電器指數(shù)上漲290.62%，同期中證全指、滬深300指數(shù)漲幅僅為127.05%、110.61%，家用電器指數(shù)的長(zhǎng)期超額回報(bào)十分顯著。

對(duì)比滬深300指數(shù)，在10年維度下的確定性消費(fèi)板塊中，食品飲料、社會(huì)服務(wù)、家用電器3大行業(yè)的超額收益位居前三，長(zhǎng)期而言，投資確定性消費(fèi)板塊具備明顯優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，如家電消費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)得以延續(xù)，相關(guān)投資標(biāo)的也有望獲得較好的長(zhǎng)期超額收益。

值得一提的是，作為富國(guó)中證全指家用電器ETF的管理人，“老十家”之一的富國(guó)基金在指數(shù)量化投資領(lǐng)域深耕逾11年，打造了多元化的指數(shù)投資產(chǎn)品線，量化投資實(shí)力備受業(yè)界肯定。2020年3月富國(guó)基金榮獲《中國(guó)證券報(bào)》第十七屆中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)“量化投資金牛基金公司”獎(jiǎng)。

此外，對(duì)于投資者而言，投資ETF產(chǎn)品還有幾個(gè)優(yōu)勢(shì)：一是交易便利，節(jié)省時(shí)間精力，一鍵跟蹤指數(shù)收益，持倉(cāng)透明、風(fēng)格清晰;二是費(fèi)率更優(yōu)惠，指數(shù)投資成本比主動(dòng)型基金更低，交易ETF還可免除印花稅;三是玩法多，交易策略豐富，既可以像交易股票一樣買賣ETF份額，也可以進(jìn)行ETF一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)套利操作，豐富收益來(lái)源;四是分散風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)一鍵持有ETF的股票組合進(jìn)行便捷化的分散配置，更能分散投資風(fēng)險(xiǎn)。